以下是11月20日国际金融市场收市概况：
一、全球股市

美国股市：

道琼斯工业股票平均价格指数跌444.99点，至7,552.29点，跌幅5.56%，创2003年3月以来的收盘新低。
标准普尔500指数跌54.12点，至752.60点，跌幅6.71%，创下1997年4月14日以来的最低收盘水平。
纳斯达克综合指数收盘跌70.30点，至1316.12点，跌幅5.07%。

欧洲股市：

英国富时100指数跌3.26%，至3,874.99点。
法国CAC 40指数跌3.48%，至2,980.42点。
德国DAX 30指数跌3.08%，至4,220.20点。

二、全球汇市

纽约汇市尾盘:

欧元兑美元报1.2445，19日纽约尾盘报1.2500。
美元兑日圆报93.610，19日纽约尾盘报95.860。
欧元兑日圆报116.48，19日纽约尾盘报119.88。
英镑兑美元报1.4720，19日纽约尾盘报1.4955。
美元兑瑞郎报1.2249，19日纽约尾盘报1.2129。

三、全球期市

LME：

三个月期铜收报3480.0美元/吨。
三个月期铅收报1185.0美元/吨。
三个月期锌收报1180.0美元/吨。
三个月期铝收报1785.0美元/吨。
三个月期镍收报9950.0美元/吨。
三个月期锡收报11300.0美元/吨。

COMEX：

12月期铜结算价下跌2.60美分，报每磅1.5755美元，交易区间为1.5465至1.6150美元。
12月期金结算价上涨12.70美元或1.7%，报每盎司748.70美元，交投区间介乎732.60至753.40美元。
12月白银期货下跌28.5美分或3.1%，报每盎司9.025美元。

CBOT：

12月期玉米下跌15美分，收于363 3/4美分/蒲式耳。
1月期大豆下跌41美分，收于856美分/蒲式耳。
12月期豆油下跌1.34美分，收于30.63美分/磅。
12月期豆粕下跌10.5美元，收于257.2美元/短吨。
12月期小麦下跌15 1/4美分，收于511 3/4美分/蒲式耳。

NYMEX：

12月原油期货结算价跌4美元，至每桶49.62美元，跌幅7.5%，创下2005年5月23日以来的最低结算价水平，盘中更是一度跌至每桶48.50美元的低位。
12月RBOB汽油期货收低10美分或9.03%，报每加仑1.0070美元，日内交投区间介乎1.0029至1.10美元，前者为该合约的新低。
12月取暖油期货收低8.38美分，结算价报每加仑1.6759美元，为2007年3月21日收报1.6646美元来最低。

ICE：

伦敦布伦特1月原油期货收低3.64美元或7.04%，结算价报每桶48.08美元，此为2005年5月20日收报48.03来最低。交投区间介乎47.82至51.30美元，前者亦为2005年5月20日的日低47.60美元来最低。


欧洲贵金属：

现货金报每盎司748.50美元，升2.1%。
现货银报每盎司9.09美元，跌1.3%。
现货铂金(白金)报每盎司775.50美元，跌4.1%。
现货钯金报每盎司177.00美元，跌1.9%。（世华财讯）

日经平均指数21日开市报7600点，跌102点，跌幅1.3%。

11月19日沪指大涨6.05%，沪市大盘机构资金净流出15.7亿，同时机构持仓减少0.06%，至16.91%，机构数为20202家。

　　进一步观察TOP席位综合分析，19日参与交易的59家基金继续大幅成交，其中买入56.4亿，卖出64.9亿，累计成交123.3亿，占当日沪指成交额的14.2%，资金微幅净流出8.6亿。继续观察多空基金交易席位，统计显示，当日有21家基金席位呈净买入，其中4家资金净流入在1.0亿以上，基金会员'9464'以净买入5.5亿位居多头基金主力，而在做空基金队列中有9家基金席位资金净流出超过1.0亿。

　　T类（险资）资金连续4个交易日净流出， 19日净流出30亿，当日成交6.8亿。

　　此外，QFII云集的中金淮海中路营业部、申万上海新昌路营业部19日继续净流出，前者净卖2.2亿，后者资金净流出1.8亿，合计成交9.0亿。

　　券商营业部仍是促使周三大盘大涨的主要力量，当日营业部席位资金净流入11.5亿，银河证券、国泰君安、海通证券三大券商名列交易额排行前三位。

　　最后，从板块资金流向观察，金融股资金净流出7.2亿，煤炭石油净流出0.9亿，钢铁资金净流出2.1亿，地产、电力资金分别净流入0.7亿及0.2亿。

　纵然房产新政出台，开发商对这个楼市“冬天”依然不抱幻想。记者昨日获悉，万科上海在今年的多次楼盘降价后，又开始新的暗中降价。而对于近日陷入上海项目停工传闻的万科，集团则否认因资金紧张而停止施工，只是推迟施工计划，是根据市场状况作出的主动调整，目的在于使推盘计划和销售进度相匹配，合理控制存货规模。

　　近日有不少市民收到了来自万科上海的“购物券”，总价达12万元——在宣传册中，万科上海给予白马花园、花园小城、金色里程、四季花城共4个在售楼盘价格优惠，每个楼盘可使用3万元代金券，有效期至11月30日，购房者在签订定金合同时出示便可直接抵扣合同金额。况且，这4个楼盘在今年万科上海的几次促销中价格已经下调，如四季花城的每平方米均价已从最高时的12000元降至目前的9000元。

　　在10月22日房产新政出台后，万科集团曾表态，首付、利率的下调降低了自住购房的成本、提升了购买力，对于部分去年房价上涨过快而今年调整不明显的城市，这反而应该是开发企业顺应时势合理定价、适度让利、促进成交的一个机会。作为企业，万科也会根据各地市场的具体环境，兼顾现金流、利润、周转和机会把握，从中谋求一个最有利的平衡。

　　值得注意的是，中央政府在出台相关政策的同时，也已开始要求开发商主动调整以适应当前的市场形势。如住房与城乡建设部部长姜伟新近日表示，要积极引导房地产开发企业主动应对市场变化，合理调整价格，促进交易活跃。“这在政府层面近期尚属首次。”有专家向记者表示，“全国房地产市场今年以来的低迷，既受外部宏观经济下行的影响，也是行业内部周期性的客观要求，在此形势下，开发商调整策略实属必然。”

　　此外，近期万科上海还出现了项目停工。万科集团方面则表示，停工传闻所涉及的“上海城花新园”项目还处于规划阶段，尚未开工，所谓“停工”无从谈起。但今年万科确实有一些项目的施工计划比年初有所推迟，而所有这些项目都是尚未开盘销售的楼盘。同时，公司的这一调整与资金紧张没有任何关系，“如果‘停工’指的是因为缺少资金而停止项目施工，那么万科不存在任何‘停工’的情况。万科所有已经开盘销售的房屋，都处于正常的开发进程中。”

梳理十大板块 启动资产整合 西飞国际有望成为新中航运输机运作平台

　　⊙本报记者  索佩敏  

　　

　　在本月初正式宣布挂牌后，新中航集团旗下各资产的整合工作也陆续展开。中航工业集团副总经理耿汝光昨日在上海接受上海证券报记者采访时透露，集团正围绕10大业务板块着手对旗下相关资产分门别类进行梳理，而运输机板块由于相对成熟，有望率先实现优质资产注入旗下上市公司——西飞国际。

　　新中航集团在11月8日的挂牌仪式上曾宣布，集团公司设有防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、航空研究院、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流和资产管理等10大产业板块。耿汝光透露，目前集团正在积极整合旗下的运输机资源，争取运输机公司尽快挂牌成立。其中，西安飞机工业集团、沈阳飞机工业集团和成都飞机工业集团的民机资产等都将注入运输机公司。但他也指出，由于涉及资产核算，目前难以给出挂牌的时间表。

　　耿汝光进一步表示，中航集团的转包业务过去分散在各个子公司里，有些公司全面覆盖了各项转包业务，难以提高效率。另一方面，随着波音空客不断降低生产成本，其供应商也相应需要降低价格，这就需要通过专业化生产来提升效率。为此，中航集团正在调整旗下运输机业务的分工。“我们的初步设想是，今后成飞专注于机头及其相关部件的生产，西飞侧重机翼，而沈飞则侧重机尾。”此外，新中航集团还计划在现有大中型运输机的平台上，衍生发展大中型民用货机。

　　值得注意的是，新中航集团曾宣布，集团公司计划按现有的上市公司，对各个子公司加快专业整合和资本运作，同时寻求以后的整体上市。对此，耿汝光表示，运输机将以旗下的上市公司西飞国际为平台来进行资产整合，未来会逐步将运输机公司的优质资产注入到西飞国际。

　　事实上，西飞国际被确立为民机发展平台在业内已不是悬念。2007年8月，原中国一航宣布成立一航沈飞民机和一航成飞民飞两大公司，均分别由西飞国际控股45%。

　　此外，对于外界关注的新中航汽车板块与东风集团合作一事，耿汝光昨日明确表示，由于双方没有谈拢，集团已经不太可能与东风进行合作。目前集团正在与国内其他一些大型汽车企业进行接触，不过其拒绝透露企业的具体名单，只表示集团希望找个合作伙伴来提升汽车业务的竞争力。

浦发民生发债筹资 资本充足率红线“炙烤”中小银行

　　⊙本报记者 石贝贝 邹靓

　　

　　为满足银监会新近提出的商业银行年末资本充足率达到10％的要求，浦发银行、民生银行昨日分别召开股东大会，审议通过了发行次级债和混合资本债的筹资计划。分析人士认为，将商业银行今年年末前资本充足率要求从8％提升至10％，这对中小型银行影响较大，它们的资产结构、业务模式都可能因此而进行调整。

　　

　　发债筹资为达新标

　　根据巴塞尔协议规定，商业银行资本充足率比例不得低于8％，而近期银监会提出了商业银行年末资本充足率达到10％的要求。这一点从浦发银行等股东大会相关资料中得到了验证。

　　浦发银行股东大会昨日审议通过了向银行间债券市场成员发行不超过人民币100亿元次级债券、不超过人民币100亿元混合资本债的议案。浦发银行董秘沈思昨日在接受媒体采访时表示，如果上述两项发债在年内完成，该行资本充足率将可一举攀升至10%以上。截至今年三季度末，浦发银行资本充足率为8.47%，比上年末下降0.68个百分点。

　　就在同一天，民生银行股东大会也审议通过了发行不超过人民币50亿元混合资本债的议案。民生银行测算，如果发行50亿元混合资本债，则可保证2009年该行在150亿元可分离交易债成功发行的情况下，明年的资本充足率达到监管要求。

　　事实上，为筹措资金、争取资本充足率达标，近两个月来，已有多家中小商业银行表示打算或已经发行次级债券来补充资本。招商银行9月初发行了人民币300亿元的次级债，广东发展银行也于9月下旬发行了人民币50亿元次级债券。深圳发展银行董事会也于9月末通过了未来三年发行不超过100亿元次级债、金融债和不超过80亿元混合资本债的计划。

　　

　　补充附属资本而非核心资本

　　根据银监会和央行相关文件规定，将商业银行次级定期债务计入附属资本，而混合资本债券则是商业银行为补充附属资本发行的。这就意味着，商业银行通过发行次级债券和混合资本债券的方式来补充资本，只能对银行附属资本进行补充，而非核心资本。

　　对于为何采取补充附属资本、而非核心资本的方式，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇对记者说，首先，中国上市银行的核心资本传统占比较高，通过补充附属资本的方式，虽然使得核心资本占比略有下降，但也能同时使得核心资本充足率、资本充足率分别达到5％和10％的监管要求。其次，目前市场情况下，面向银行间市场发债也比较容易操作。

　　中投证券银行业分析师陈水祥说：“不采取增发的方式，一来存在监管审批的程序，二来股市低迷、价格波动。而不采取定向增发的方式，这可能与大股东的意愿相关。”郭田勇也表示，股市价格、大股东出资的意愿和能力等都是不采取增发方式的原因。

　　沈思昨日亦表示，如果核心资本充足率不能尽快跟上，那么附属资本的补充也将因与核心资本的比例规范而受到限制。“尽管银行可能因补充核心资本而进行增发的意愿，但是目前市场情况下，估计不太可能实现。”陈水祥说。

　　

　　中小银行资产、业务结构遭“炙烤”

　　从业务拓展的角度来说，商业银行只有资金实力提高之后，后期各项业务的开展才能有保障。因此，资本充足率标准的提升则对商业银行的资产、业务结构将产生较大影响。

　　郭田勇说，由于资本充足率标准对于银行资本金要求产生“硬约束”，不排除一些筹资能力较弱的中小型商业银行为了满足核心资本充足率和资本充足率的要求而对其资产结构进行调整和收缩。比如，增加留存利润、减少风险高的资产的比重等。

　　一位券商分析师指出，目前情况下，银行为提升核心资本充足率，可能会采取增加留存利润、减少或不派息等方式。“但从长期发展而言，银行还是应该通过提升业务量、增加利润的方式来实现资本增加。在调整业务结构方面，可以侧重于一些风险较小的业务，降低风险较大业务的比重。”

　　在业务调整方面，郭田勇认为，银行也会调整其业务结构，减少风险高的信贷业务、以及高市场风险的业务等。“业务方面的调整，对银行资本的影响体现在‘增量’上，而对资本的调整则体现的是‘存量’。”

具体方案或是大幅提高成品油消费税代替开征燃油税


　　⊙本报记者  陈其珏  李雁争

　　

　　本周以来，关于燃油税即将推出的消息愈传愈烈，有媒体甚至给出了时间表。昨天，国家发改委首次表态称，近日与多个部门联合召开了座谈会，就完善国内成品油价格形成机制和实施燃油税费改革等问题进行商讨。

　　据介绍，这个座谈会由国家发改委联合财政部、交通部等召开的。会议主要就完善国内成品油价格形成机制、适当降低成品油价格，同步取消公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，撤销政府还贷二级以下公路收费站点，实施燃油税费改革等问题，听取地方政府和价格、财政、交通部门意见。会议还约请了税务总局、中编办、人力资源社会保障部、农业部等部门参加。

　　“这表明国家有关部门的确在研究此项工作。”但东方油气网副总经理钟健对燃油税是否可能在这么短时间内推出抱怀疑态度。他称，国家法律规定，开征某一种新税或调整某一种已有的税种是必须经人大批准或授权，这决定了燃油税从程序上就不可能很快实施。“有可能需要在明年的人大会议上通过后才可执行。”

　　但也有一种说法称，就燃油税开征的程序而言，“十一五”规划确定的七大税改目标中有一项即是“适时开征燃油税”，燃油税方案提交国务院审批即可，无需再经全国人大审议。

　　除了燃油税费改革的时间外，市场对改革的具体方案也是众说纷纭。

　　记者昨日从有关渠道了解到的一个最新方案显示，此次税费改革可能是先行大幅提高成品油消费税，以代替燃油税征收，养路费则同时取消。

　　“如果新开一个税种，无论从征收环节还是让老百姓接受，都需要一个过程。选择大幅提高成品油的消费税来取代开征燃油税，不仅容易操作也更容易让市场接受。”中国财政部财科所教授孙钢说。

　　中国社科院财贸所研究员杨志勇也表示，燃油税推出本身就有两种方式。一是调整燃油消费税税率的方式，即调高税收标准。二是开征新税种，同时取消养路费。“目前我国成品油价格已比美国高一半，前一种方案实现起来相对容易。”

　　根据目前消费税暂行条例，成品油消费税中，含铅汽油每升0.28元，无铅汽油每升0.20元，柴油每升0.10元。

国家统计局改革快报制度 强化宏调决策服务

　　10月份经济数据发生重大异常变化。由此，国家统计局预备加大调研力度，同时缩小统计时间间隔，以求得到更快更准的数据和分析。其中工业、外贸、服务业等数据将一改一月上报一次的办法，而是每10天上报一次。

　　11月11日，国家统计局新任局长马建堂第一次召开了月度经济形势分析会，一改过去每个季度分析一次的常规办法。

　　他还要求各个司局在报出数据后，争取都到地方调研一下，以便提出更合适的政策建议。马建堂本人也分别调研了北京、浙江、广东等地的经济情况。

　　“有关司队在报出数据和情况前，应尽可能到有代表性的地区去看一看，亲身感受数据背后的经济涵义。”马建堂说。

　　11月13日，他亲自带队在东莞等地调研。他在调研时指出，整个东莞地区的企业要有信心，企业只要苦练好内功，提高品质，就不怕各种外在的不利因素。“突出主业是企业经营的‘不二法门’。”他说。

　　他在随后一次谈到这些调研结果指出，中国经济现在正处于寒秋，但是寒秋里有暖意，表现在经济结构的调整方面有很多积极的变化，而这些变化恰恰是多年来政策要推动的。

　　同时，相关统计司局正缩小过去统计的时间。比如工业、服务业、投资、外贸数据从原先的每月报一次变成每10天上报一次。而部分数据，比如国际的数据，将实行每日上报的办法。

　　国家统计局设计管理司司长鲜祖德告诉记者，这样做的目的主要是便于更快更准地做好经济分析，这些任务“仍由地方和国家统计局的调查人员完成，增加工作量是肯定的。”

　　之前，国家统计局曾于10月12日召集各个司局人员，一起召开了针对前三季度的经济分析会。会议认为，目前经济形势较快增长的态势没有变化，各项数据仍良好。

　　前三季度披露的数字是，GDP(国内生产总值)增幅为9.9％,仍高于改革开放以来的平均增速9.8％。

　　但是形势到了10月份突然转变。财政部10月份全口径（包括中央和地方）财政收入数字显示，当月全国财政收入5328.95亿元，比去年同月下降0.3％，其中中央财政收入2776.38亿元，同比下降8.4％。财政部判断，导致如此的一个重要原因是经济出现了大幅下滑。

　　随后的工业数据，以及商务部的外商投资数据，进一步强化了经济在10月出现了大幅下滑的判断。

　　为此，国务院于11月5日确定启动4万亿投资项目，全面启动内需，防止经济出现大的问题。

　　由此，马建堂认为过去的判断需要好好反省。他在统计局的近期一次内部会议上说，进入第三季度以后，对经济增长等问题，统计部门在调查研究的基础上提出了一些很好的建议，为国务院的科学决策起到了重要的参谋作用。“但回过头来看，我们对三季度的临时性因素看得多了一些，而对国际金融危机以及由此而引发的经济内生因素的影响看得不太够。”他说。

　　而针对这一次改革快报制度，强化基础调研，马建堂认为有很多文章要做。“国际实体经济出现衰退以后，会不会出现通货紧缩；从第三季度开始，内需问题已成为主要的影响因素；对如何扩大消费需求的问题，要高度重视。”

　　马建堂要求统计人员利用城乡住户调查资料来分析消费的结构，分析收入和消费的关系，从而找出如何有效启动消费需求的对策，以便真正发挥出统计工作对政府决策、社会公众、企业和经济单位的服务作用。

碧桂园集团第二大股东杨贰珠对碧桂园股票的减持力度仍在继续。公开资料显示，11月11日，杨贰珠在二级市场再次抛售碧桂园股票3.1亿股，平均价为碧桂园今年乃至上市以来的最低价格1.1港元。

经过多次减持，杨贰珠持有的碧桂园股票已由16.32亿股大幅下滑至9.72亿股。在累计减持6.6亿股后，杨贰珠目前仍是碧桂园第二大股东。

　　与此同时，碧桂园另外两名元老也纷纷减持。执行董事苏汝波10月中旬减持碧桂园股票1亿股，套现约1.88亿港元;另一名执行董事区学铭也于11月5日减持8000万碧桂园股票。

　　早在今年4月份杨贰珠第一次减持后，碧桂园即发布公告，称其大股东杨惠妍已将杨贰珠抛单全数接下。其后，碧桂园便拉开了高管“你抛我接”的对峙序幕。

　　10月21日，碧桂园再次发布公告，称其大股东杨惠妍增持本公司股份1亿股。这已是杨惠妍自4月份以来的第三次增持，其持有的碧桂园股份已由58.50%攀升至59.12%。

　　虽然碧桂园方面表示，杨惠研增持是基于对后市的乐观判断，但有业内人士认为，杨惠妍的不断增持只是其做出的自救行为。

　　业内人士分析认为，碧桂园元老持续减持的主要原因在于公司股价不断走低，多元化的发展战略已造成碧桂园严重的资金短缺。碧桂园中报显示，碧桂园开发的项目已达51个，较年初新增6个项目，碧桂园持有的待开发建筑面积合计高达4601.29万平方米，土地储备比年初增加近760万平方米。

　　在碧桂园仓促征地成为“地王”之后，国内楼市销售却持续恶化，市场一片惨淡。今年8月份，赴港上市仅一年多的碧桂园中期业绩出现大幅下滑。其中报显示，碧桂园上半年净利润仅为10.16亿元，同比下滑28.5％。

　　利润下滑的主要原因被归结于碧桂园与美林签署的股价“对赌协议”。在今年2月份，碧桂园发布公告称，碧桂园与美林(新加坡)已达成一项发行、认购5亿美元的5年期可换股债券协议，以及总价值2.5亿美元现金结算股份掉期协议。根据协议，若最终股价高于初步价格，碧桂园向美林收取差额;若最终股价低于初步价格，则美林向碧桂园收取差额。初步价格将按股份掉期公式厘定，而最终价格将参考指定平均日期有关股份价格的算术平均数。该“对赌协议”在碧桂园中报发布时已造成其超过4.428亿元的公允值损失。

　　此后，国际投行纷纷调低对碧桂园的目标价，进一步恶化了投资者信心。截至今年上半年，借助发债、签订股份掉期的对赌来融资，碧桂园尚有47亿元债务。

　　由于港股并未设立对股票涨跌幅度的限制，一旦投资者信心崩溃，股价势将狂泻。受困于全球金融风暴，本就缺钱的碧桂园也被随市拖入泥潭，股价一跌再跌，目前杨惠妍的财富缩水已超过75%。

　　持续下跌的股价和持续下行的楼市不仅让碧桂园的投资者心寒，更让碧桂园的创业元老们失去了坚持下去的勇气，而限售股解禁则为摇摆中的碧桂园元老套现减持提供了切实可行的机会。

　　从2007年4月碧桂园赴港挂牌始至今年4月，12个月的股份禁售期已到。4月21日，杨贰珠以每股6港元的价格减持股碧桂园股票5000万股，套现3亿港元，拉开了碧桂园元老减持的序幕。

　　面对高管的持续减持，大股东杨惠研一接再接，不仅是出于避免股票价值被严重低估，进而沦为资本狙击对象的担心，或许更是出于对投资者信心提振的考虑。毕竟不是所有人都已看淡碧桂园的未来，就在高管减持的10月，碧桂园执行董事崔健波买入碧桂园1000万股股份，持股量0.06%，正式成为碧桂园股东。(证券日报)

中信证券11月20日发布的最新资金流向统计报告显示，从分行业资金流向汇总统计，11月20日23个行业合计资金流入633.45亿元，当日合计资金流出604.59亿元，当日全市场净流入资金28.86亿元，而前5个交易日平均每日资金净流入108.70亿元。

　　中信证券研究部策略小组研究员曲晓兴表示，具体来看，11月20日市场上六成板块呈资金净流入态势。值得注意的是旅游、有色金属和农林板块的相对资金净流入规模分列前三位，信息设备、采掘和建筑建材板块的相对资金净流出规模分列前三位。